TOPCO三角合併1兆ウォン規模のウェブコンテンツプラットフォーム狙う

TOPCOメディアを通じて迂回（裏口）上場
韓日ウェブ漫画・ウェブ小説　一つ屋根の下に
規模拡大によりIP交渉力の向上狙う
中 ByteDance・bilibiliなど
プラットフォーム企業と投資誘致交渉
NAVER ・ Kakaoとグローバル競争

セットトップボックスの上場会社TOPCOメディアが、韓国大型ウェブ漫画プラットフォームであるTOPCO、ウェブ小説プラットフォームであるメタクラフトと同時に合併する。TOPCOとメタクラフトが上場会社であるTOPCOメディアを通じて迂回（裏口）上場するのだ。

TOPCOメディアはこれとは別に、中国のウェブコンテンツプラットフォーム企業からの大規模な投資誘致も進行中だ。合併と資本増強が終わったらセットトップボックス事業を整理し、ウェブ漫画とウェブ小説を合わせたウェブコンテンツ専門プラットフォームに変貌する見通しだ。

Webコンテンツ代表株の誕生

3日、投資銀行(IB)業界によると、TOPCOメディア、TOPCO、メタクラフトなど3社は合併の事前手続に着手した。これらの3社は筆頭株主が同一人である。TOPCOのユ・ジョンソク代表が2014年にTOPCOを、昨年1月にメタクラフトをそれぞれ設立した。12月にはTOPCOメディアを買収して事実上一家族となった。

TOPCOメディアはセットトップボックス専門会社だが、ユ代表が買収した後は日本のウェブ漫画プラットフォーム企業への変身を図っている。これにより、TOPCOメディアは国内ウェブ漫画プラットフォームのトップトゥーンと製作スタジオ（TOPCO）、ウェブ小説プラットフォームのノベルピア（メタクラフト）、日本のウェブ漫画プラットフォーム（TOPCOメディア）を運営する総合ウェブコンテンツメディア企業へと成長することになる。

現在、TOPCOメディアの時価総額は約1200億ウォン（約125億円）だ。TOPCO関係者は「TOPCOの企業価値が6000億ウォン（約625億円）前後と評価されており、これにメタクラフトまで合わせれば、合併後の全体時価総額は1兆ウォン（約1,042億円）前後と予想される。」と話した。

この分析通りなら、韓国ウェブコンテンツ上場会社の中でレジンコミックスを運営するキダリスタジオ(時価総額5299億ウォン（約552億円）)を抜いて、この部門の代表株となる見込みだ。韓国最大のウェブコンテンツ企業であるNAVERウェブトゥーンとKakaoエンターテインメントは未だ上場していない。

TOPCOメディアは、TikTok運営会社のByteDanceや中国版YouTubeであるbilibiliなど、中国知的財産権(IP)プラットフォームとも投資誘致交渉を進めているという。戦略的協業関係を結ぶと同時に、資産総額を上げるための措置だ。

TOPCOメディアが韓国取引所の迂回上場の審査要件を避けるためには、資産、資本金、売上のうち２つが被合併企業より上回らなければならないが、今は資本金基準のみ満たしている。

TOPCOメディアは今年中旬までに投資誘致を完了させることにし、その前に企業価値を引き上げる計画だ。ByteDanceとbilibiliから資金を調達する前に企業価値を高めておけば、株式の希薄化を防げるという判断からである。TOPCOメディアがTOPCOから日本事業部を譲り受ける5月に、日本のウェブ漫画プラットフォームをリリースするのもこのためだ。

プラットフォーム拡大競争に加勢

TOPCOメディアは今回の合併によって、NAVERとKakaoに二分されたグローバルウェブ漫画市場へ踏み込むという戦略を立てた。プラットフォームを拡大し、ウェブ漫画、ウェブ小説をベースにドラマ、映画などを製作する「IPビジネス」を積極的に繰り広げるというものだ。

あるプラットフォーム業界関係者は「IPビジネス市場はまだ初期で慣例が積立されていないため、プラットフォーム影響力が大きい方が交渉力を確保できる状況。」とし、「韓国ウェブコンテンツプラットフォーム企業がグローバルウェブ漫画、ウェブ小説などIPの先占め競争に乗り出したのもこのためだ」と説明した。

TOPTOON（トップトゥーン）はアダルト分野で1位のプラットフォームで、NAVERとKakaoが容易には近づけないという点が最大のメリットだ。国内累計加入者数は2400万人。100人余りのTOPCO所属の作家たちが作品を直接制作するスタジオも運営されている。

独自のコンテンツを生産する仕組みなので、外部作品を仕入れて収益を分配するNAVERとKakaoに比べて営業利益率が高い方だ。昨年TOPCOの売上高は658億ウォン（約68億円）、営業利益は151億ウォン（約53億円）だった。メタクラフトが運営しているノベルピアは90万人が加入しており、作家1万5000人が活動中だ。

原文：단독탑코 삼각합병…1兆 웹콘텐츠 플랫폼 노린다 | 한경닷컴 (hankyung.com)